AI 风口下英伟达吃肉，工业富联概念股喝汤，股价已涨 72%

AI风口下，英伟达“吃肉”，一众概念股也“喝上了汤”，工业富联就是其中一个。当地时间6月5日，英伟达市值冲破3万亿美元，超过苹果成为全球市值第二的企业，受此消息利好，6月6日国内相关概念股也集体走强，其中工业富联涨停。

近两年，工业富联的业绩增长与在资本市场的表现，都离不开AI概念的加持。工业富联董事长郑弘孟不久前预测，其AI服务器今年在全球市场的份额可达40%。然而AI服务器业务的壮大，对工业富联来说却不见得是一个完美的结果，数据显示，包括AI服务器在内的云计算业务毛利率较其占比最大的通信及移动网络设备业务还低。

今年股价已涨72%

6月6日早上一开盘，工业富联大涨近5%，中间多次触及涨停又打开，直到下午快收盘时再次涨停才彻底封板，截至收盘涨10%至26.07元/股，市值为5179亿元。

消息面上，工业富联股价大涨与英伟达有主要关系。当地时间6月5日，英伟达股价涨超5%，总市值超越苹果公司达到3.01万亿美元，成为全球市值第二高的公司。

当日，除了工业富联，其它英伟达概念股也走强，中际旭创涨超4.83%，安诺其涨3.58%，胜宏科技涨2.03%，景旺电子涨1.44%、浪潮信息涨2.37%。

记者注意到，今年5个多月的时间里，工业富联的股价已经涨72%，股价上涨主要源于AI概念，该公司的AI服务器业务在这两年的AI风口下以及与英伟达的合作中迎来业绩与股价的双重利好。而这样的大涨，工业富联在去年上半年已经经历过一次。

2023年，随着持续火爆，大模型和生成式AI备受关注，AI应用如雨后春笋般涌现，各大云服务商不断加码对AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施的不断升级扩容。

在此背景下，AI服务器市场规模保持高速增长态势。据MIC及测算，2023 年全球 AI 服务器出货量逾125万台，同比增长超过47%。

因此从去年开始，工业富联对外宣传的一大重点便是旗下的AI服务器，尤其是在与英伟达合作的优势下。

早在2017年，工业富联就联合英伟达、微软等合作方推出了全世界第一台AI服务器——HGX1，郑弘孟曾透露，用到的服务器就是HGX1；2023年5月29日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在一场公开演讲中，点名服务器供应链伙伴合作名单，包含工业富联子公司鸿佰科技；近期，鸿海集团还宣布，将携手英伟达以超级芯片GB200服务器为核心，在中国台湾地区建置先进算力中心。

“AI服务器已成为公司新的增长引擎。” 工业富联在2023年财报中表示。今年一季度，工业富联实现营收1186.88亿元，同比增长12.09%；归母净利润为41.85亿元，同比增长33.77%。

工业富联在一季度财报中再次强调了AI服务器的贡献，今年一季度，该公司云计算业务收入占整体收入近五成，AI 服务器占服务器整体收入近四成，AI服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长，此外，生成式AI服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。

在上个月举办的业绩说明会上，郑弘孟还预计，2024年AI贡献占公司云计算总收入的40%，公司AI服务器达全球市场份额的40%。

薄利非长久之计

尽管AI服务器为工业富联的业绩提振起到了积极作用，但微薄的利润率是不可忽视的问题。

据工业富联2023年财报，该公司包括AI服务器在内的云计算业务，毛利率仅5.08%，比通信及移动网络设备9.8%的毛利率还低，而且这还是在“AI 服务器市场份额大幅上升，有效带动公司云计算整体毛利率”的情况下，较上年提升 1.12 个百分点的效果。

关于毛利率偏低的原因，《华夏时报》记者采访了工业富联方面，截至发稿，对方未给出回复。

GKURC产经智库首席分析师丁少将对《华夏时报》记者表示，工业富联AI服务器业务毛利率低的原因有两个，一是近几年AI产业大热，包括芯片在内的核心器件成本上升，拉低了整体的毛利率 ，二是因为在整个产业链微笑曲线中，工业富联处于偏底部的一个位置，虽然具备一定的技术含量，但做得更多的还是整合、集成这种制造工作，没有比较强势的品牌议价能力，利润水平必然是偏低的。

在AI服务器这块业务上，工业富联表示，公司专注于 AI 产业价值链上游的 GPU 模组、基板及后端 AI 服务器设计与系统集成等业务。

事实上，毛利率低已经成为服务器这个行业普遍的现状，即便是在服务器市场处于第一梯队的浪潮信息，也逃不过这样的命运。2023年，浪潮信息服务器及部件的毛利率为9.94%，而工业富联显然还不及浪潮信息。

要解决这个问题，丁少将建议，工业富联需要改善其在产业链中的价值地位，提升技术壁垒和议价能力，才能将采购成本降下来，进而提升利润率。

幸运的是，相较于浪潮信息等其他服务器厂商，工业富联的优势便是因为有鸿海集团的背书，在购买英伟达尖端芯片时不受限制，而浪潮信息不具备这样的优势。

但丁少将也指出，这并不意味着工业富联可以高枕无忧，即便购买芯片不受限制，工业富联向客户出售AI服务器也可能受到相关限制，因为工业富联的客户可能受限无法购买其配备有英伟达尖端GPU的产品，而且销量情况还受芯片以外其它因素影响，包括系统集成能力、售后服务能力等。