PCB 行业 2024Q1 业绩回暖，服务器、汽车 PCB 量价齐升机遇可期

机构指出，进入，下游需求有所好转，PCB制造、覆铜板的业绩出现回暖。展望后续，PCB制造方面，在AI大模型快速迭代与广泛应用，以及汽车电动化/智能化等大浪潮下，服务器、汽车PCB将迎来量价齐升机遇，建议关注在服务器或汽车PCB领域有产品壁垒、技术壁垒、客户壁垒的相关公司。

核心逻辑

1.2023年PCB行业收入及净利润下滑，2024年一季度PCB行业收入及归母净利润实现高增长。我们选取PCB全行业（A股）29家公司（以申万电子、中信电子、长江电子三只指数成份股作为光大证券PCB行业样本，已剔除相关业务占比小于50%或经营异常的公司）。2023年，PCB行业29家样本公司，全年实现收入1876亿元，同比下降5%；实现归母净利润128亿元，同比下降20%。2024年一季度，PCB行业实现收入460.71亿元，同比增长14%；实现归母净利润32.35亿元，同比增长39%。

2.硬板、覆铜板净利润大幅增长。根据公司主营业务范围等维度，将PCB行业中公司分三大板块进行分析，分别是覆铜板、软板、硬板。2023年三大板块归母净利润均下滑，覆铜板/软板/硬板三大板块归母净利润分别下滑39%/26%/12%。覆铜板板块归母净利润同比增长53%，随着AI带动相关需求，覆铜板板块有望实现高增长。软板板块归母净利润同比下降12%，随着消费电子等行业复苏，看好2024年板块业绩修复。硬板板块归母净利润同比增长73%，AI带动相关需求快速增长。

3.年或呈持续复苏态势，“服务器+汽车”是高增速下游。据估测，2023年全球PCB产值约为695.17亿美元，同比下降约14.96%，而PCB产出面积同比仅下降约4.7%，与产出面积相比，PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。但从中长期来看，对人工智能、高速网络和汽车系统的强劲需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板细分市场的增长，并为PCB行业带来新一轮成长周期，未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势。未来PCB增量或集中于服务器/数据传输、汽车两个行业，据预测，2022—2027年全球PCB年均产值复合增长率约为2%，而服务器/数据传输板块增长率高达6.5%，远高于平均值，汽车板块增长率达4.8%，仅次于服务器/数据传输。

利好个股

光大证券指出，关注PCB板块相关公司。1）主线之覆铜板，建议关注：生益科技、南亚新材；2）主线之硬板，建议关注：沪电股份、深南电路、胜宏科技、世运电路、奥士康；3）主线之软板，建议关注：鹏鼎控股、东山精密。

中银证券指出，展望2024年，伴随全球半导体周期复苏大势及以苹果XR、AIPC等为代表的终端创新推出，PCB板块“周期+成长”双重逻辑有望持续共振，建议关注如下：（1）AI算力：沪电股份、深南电路、胜宏科技等；（2）AI端侧：鹏鼎控股、景旺电子、东山精密；（3）覆铜板涨价：生益科技、建滔积层板、南亚新材、华正新材等。