AI 浪潮退去，科技行业谁在裸泳？英伟达、微软等大型公司股价上涨，掩盖了行业疲软

‍‍‍

巴菲特有句名言：“当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。而如今，随着AI浪潮的波峰逐渐过去，人们不禁发现，科技行业内“裸泳”的似乎并不在少数。

业内人士近来对二季度财报的分析显示，对人工智能的热情其实掩盖了大部分科技行业公司的疲软业内表现。自2022年开始业绩放缓之后，许多公司“仍处于衰退之中”。

在过去逾一年半的时间里。英伟达和微软等预计将成为人工智能早期受益者的大型公司股价大幅上涨，帮助人们抹去了对2022年可怕的记忆，当时科技股主导的纳斯达克综合指数下跌了近三分之一。然而，在表象之下，许多并未专注于人工智能的科技企业，其实一直都难以重新获得发展的动力。

贝莱德基本面股票部门投资主管Tony Kim表示，当你审视人工智能以外的科技领域时，你会发现它们并没有出现太多进展。许多（子）行业仍处于衰退之中，唯一真正在增长的就是人工智能板块。

AI浪潮的表象之下

例如，软件、IT咨询以及为制造业和汽车业等其他行业生产电子设备等较为传统的科技领域，眼下就都依然面临着困境，它们遭遇的挑战包括需求疲软，以及新冠疫情期间过度扩张和库存积压导致的后遗症。

一些企业甚至还承受着人工智能浪潮带来的负面影响，因为预算有限的客户重新调整了投资方向。

联合创始人、现任Asana首席执行官的 上周就总结了许多公司的情况，这家商业软件集团已缩减了对今年下半年的业绩预测。表示，“我们在科技领域看到的仍然是疫情初期过度招聘和过度支出的遗留现象。我认为，这一切都与经济环境的巨大不确定性有关。还有，就是人工智能究竟将如何发展。”

最近的财务报告显示，大多数大型科技公司的增长速度都比过去更慢，而许多较小的科技公司正在主动收缩规模。

业内数据显示，标普500信息科技指数中的企业过去12个月的收入平均仅增长了6.9%，而过去五年的平均增长速度为10%。约四分之三的企业增长速度正低于近期平均水平。过去12个月，该指数成分股公司的每股收益平均增长16%，低于过去五年的21%。

事实上，小盘股指数中科技企业的疲软迹象甚至要更为明显，因为大型科技股的风生水起几乎没有给小型科技股带来任何提振。根据LSEG的数据，在罗素2000指数中，科技股是第二季度收入增长第二差的板块：收入同比下降了6.1%，利润同比下降了2.8%。

RW Baird的科技行业策略师Ted 表示，生成式人工智能（AIGC）掩盖了许多其他核心行业的周期性衰退。

即使是在芯片等被人工智能热情所吸引的子行业中，一些业务线也在苦苦挣扎。例如，传统芯片设备供应商应用材料的首席财务官Brice Hill上个月就表示，“我们看到与人工智能和数据中心计算相关的拉动特别强劲，但汽车和工业终端市场正面临疲软”。

Funds投资组合经理John Barr也指出，在工业领域，哪里的情况都差不多。他投资了包括应用材料公司在内的几家半导体公司。“目前的增长势头不是很好，所以我们要找的是那些业务稳定、正在布局新事物的公司。”

“小轮动”能出现吗？

值得一提的是，自初夏以来，一些投资者对以AI为重点的公司的投资热情已有所消退，这使得许多评论家预测，投资者的注意力将逐渐从大型科技股转向金融服务和工业等领域，这或许有望给一些科技行业内过去几年苦苦挣扎的公司带来一丝慰藉。

一些科技行业的专家希望能够出现类似今夏市场轮动那样的科技行业内部的“小轮动”——从最大的人工智能股票转向该行业中此前相对不受青睐的角落。

而虽然很少有公司能像英伟达在最近几个季度那样实现三位数的增长，但确实有迹象表明，科技行业中一些表现最差的领域确实正在出现转机。

对此，T Rowe Price科技基金的投资组合经理Tony Wang表示，“我认为我们看到了一种稳定的趋势：在那些对宏观经济比较敏感的领域，情况已经不再恶化，如果利率下降，那将会有所帮助。”

“我觉得，过去两年来，人们一直认为人工智能是唯一值得投资的技术。但我不确定未来两年情况还会不会如此。”