东吴基金刘元海：科技股投资猎手，近两年收益超 40%，能无脑跟吗？

近两年，资本市场投资主线，

毫无疑问就两条：

一条是红利投资，另一条是AI科技股投资。

中国“擅长科技股投资”的当红基金经理，非东吴基金刘元海莫属。

在优异的成绩面前，“科技猎手”、“A股木头哥”等等，媒体小伙伴们毫不吝啬对他的赞誉。

在投资圈辛勤耕耘20年的刘元海，2023年“突然优秀”，直到今年越来越受关注。

本周（7月15日）刘元海名下基金二季报公布，操作思路再次引发关注。

持仓进攻锋利，又踏对了“市场节拍”，业绩连续飘红，今年大赚30%，近两年收益超40%。

那么，能无脑的跟刘元海吗？

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业绩优秀 ，规模飙涨25倍

刘元海，绝对是今年‘当红炸子鸡’。

紧抓科技股，名下基金业绩一片红，多只基金排名行业前十。

刘元海的最新管理规模46.82亿元，管理了四只基金（还有一只新基正在发行中），其中规模最大、管理时间最长的是东吴移动互联混合（A+C）。

以东吴移动互联为例（截止7月16日），二季度净值大涨11.35%，远超同期基准指数（-1.28%），超额收益明显。

拉长时间看，东吴移动互联今年以来收益为31.9%、近两年收益42.43%、近3年来收益高达49.87%。

说明，刘元海不仅业绩优秀，而且是近两年来“一直优秀”。

另外，东吴移动互联还凭借44.9%的收益率荣登‘2023年公募基金业绩前三甲’。

如今再来看作为季军的刘元海，不管是一季度、还是二季度，依旧“红”在业绩排行榜最前线，业绩算是稳住了。

而去年斩获冠、亚军的两只基金，如今已大幅下跌，隐入尘烟。

随着业绩稳定增长，规模一路飙涨。

再来看看东吴移动互联的规模变化（上表为C、下表A）：

从表中，我们很明显看到，刘元海的管理规模，从2023年“突然优秀”起来。

2023年一季度，东吴移动互联还是只很小很小的基金，A+C规模合计仅仅1.43亿元，总份额仅仅0.61亿份。

如今，东吴移动互联A+C规模已经高达37.06亿元，份额已经增至12.79亿份。

短短1年半，东吴移动互联规模增长近25倍，份额增长20倍。

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站上AI风口

2022年11月30日，美国发布了聊天机器人程序。

几天后，基金经理刘元海从朋友圈看到一篇好友详细剖析技术的原创文章，彻底的改变了他的投资生涯。

作为看科技股多年的刘元海，从朋友的文章解析中敏锐的意识到：

一项“杀手级”技术可能出现了。

“从目前产业发展趋势看，我认为技术可能具有‘杀手级’产品特征——技术通用性和用户覆盖的广泛性（to C和to B），从而有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，进入人工智能时代。如果参考上世纪90年代PC互联网时代和2010年移动互联网时代的科技股行情，那么在人工智能时代中科技股行情持续时间（5-10年）和空间值得期待。”

——刘元海

自此，刘元海开始潜心研究，一条围绕人工智能（AI）的投资逻辑线，逐渐浮现。

2023年，沉寂多年的科技股行情喷涌而来，引爆科技投资新浪潮。

而刘元海早早就做好了准备，已经前瞻性的布局上车了。

刘元海，是一位超过10年经验的投资老将。

早前自称“产业趋势投资者”，喜欢在一定时期内对某一个行业进行重仓。

比如2018年他喜欢医药生物和传媒，2019年他偏爱食品饮料和非银金融，2020年开始对电子板块加仓位，2021年喜欢电力设备……

直到2023年初，刘元海碰上AI，坚定的踏上风口，一跃而起。

2023年年末，刘元海成为擅长科技股投资的‘科技猎手’，尤其是AI概念股，且单押科技行业，电子、通信、计算机三大行业配置占比高达99.9%。

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AI含量高，投资机会就比较大

刘元海，2004年就加盟东吴基金，在投资圈摸爬滚打20年了。

早前以“产业趋势投资者”自居的刘元海，规规矩矩，并无惊艳，在圈内有些透明。

根据产业发展周期分为培育、成长、成熟三个阶段，“我非常重视每一个产业的成熟度，因为每一阶段的投资逻辑是不一样的”。

培育周期，快进快出，不要去“坐过山车”。成长周期要积极捕捉，去分享成长股整体盈利兑现。

刘元海十多年的产业趋势迭代经验，加上科技涨跌周期的历练，终于在遇到、遇到AI后，抓住了“时代的阿尔法”，跟对了市场路子。

从去年到现在，刘元海对行业的基本判断和理解，核心如下：

1）未来5-10年，科技股行情值得期待，科技行情、科技指数可能涨5倍甚至10倍。

科技行业如果出现杀手级产品，往往会驱动一轮大的科技创新周期。

PS：基金定期报告中，“我们判断未来 3-5 年乃至更长时间 A 股市场或将进入科技股时代，看好未来3-5年的科技股行情”。

2）核心配置方向： AI、电子半导体以及汽车智能化。

3）谁的AI含量高，谁的投资机会或许就比较大。

这一轮全球科技创新驱动力来自于AI人工智能，未来科技股投资策略核心点或是拥抱AI。

4）看好电子半导体的最底层逻辑是行业景气周期。

5）汽车智能化，产业趋势有望从 0-1 培育阶段进入 1-N 成长阶段。

关于刘元海的投资框架，大致可以简化为三部分。

一、AI 投资的逻辑线

从AI产业链来看，通常是分为三个方向：

第一个方向是大模型，第二个方向是算力，第三个方向是AI应用。

首先，目前国内上市公司大模型跟相比可能还有一定差距，所以这方面投资机会还要再跟踪。

第二，算力是AI最为确定的方向，市场集中在四个细分领域：

AI芯片，AI服务器，交换机，光模块。

AI 芯片最大的提供商是美国的英伟达，占据了全球大部分市场份额。国内主要关注做AI芯片设计的公司，预计未来几年的业绩弹性会比较可观。

对 AI 服务器来说，国内相关更多可能是AI服务器组装厂商，以及提供电子元器件的像PCB板，这些方向有投资机会。

交换机领域，目前国内上市公司生产的交换机出口比例相对比较小。

AI 产业发展趋势大部分还集中在海外，国内交换机公司从海外AI发展中受益较小，所以业绩弹性相对小一点。

国内光模块公司是海外光模块重要的提供商，占据了海外大部分份额。海外能明显看到AI产业趋势非常好，所以国内光模块公司势必受益于海外大模型或者AI产业发展。

最后，关于AI的应用，去年刘元海对这块看的还不是很清楚，今年明显有了更新的思考和看法。

对 AI 应用更关注以下方面，特别是前两个：

（1）AI 大模型在端侧落地驱动 AI 硬件时代的开启，投资机会：电子半导体等；

（2）AI 技术在智能驾驶领域的应用，投资机会：汽车智能驾驶产业链等；

（3）AI 人形机器人；

（4）拥抱 AI 的软件公司。

二、电子半导体的行业景气周期论

刘元海，看好电子半导体的最底层逻辑是行业景气周期。

一轮完整的景气周期是四年时间，景气上行两年左右，景气下行也两年左右。

从2023年下半年开始，全球电子半导体进入新一轮的景气上行周期。

去年，刘元海判断A股电子半导体或处在三重底：盈利底、估值底和位置底，电子半导体中长期投资机会或将来临。

当然，今年二季度也验证了他的判断，电子半导体涨幅不错。

三、汽车智能化将进入“成长周期”。

刘元海判断，汽车智能化产业趋势有望从 0-1 培育阶段进入 1-N 成长阶段。

一个产业一旦进入成长周期，就意味着将能看到这些产业相关上市公司的业绩兑现。

他判断，2024年国内汽车智能化渗透率很可能会进入一个快速上行过程，所以2024年A股市场汽车智能化的投资机会也比较大。

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