AI 退潮引发市场担忧，下半年 AI 概念股机会何在？

近日，以英伟达为代表的“科技七姐妹”高位折戟，开启AI退潮走势，而国内算力板块亦走软，市场担忧AI过度投资，下半年AI概念股还有机会吗？

算力股密集下跌

8月5日，先进封装、CPO、PCB概念和存储芯片、汽车芯片等涉及AI算力和芯片等半导体概念盘中下跌，而游戏等AI应用端则受到资金热捧。

国内算力板块的疲软似乎与美股“科技七姐妹”的下跌密切相关。截至8月2日收盘，英伟达自6月20日高位下跌以来，累计下跌约20%。此外，亚马逊、特斯拉、微软、谷歌A连跌四周，亚马逊、英伟达上周的市值蒸发均约万亿元。

而国内算力板块的“登顶”时间较海外科技巨头更早。以共封装光学（CPO）概念为例，该概念板块在今年3月底触顶后不断走软，并在6月中下旬掀起第二波下行走势。

华尔街知名投资机构 近期向其投资者传达了对当前美国科技股的担忧，特别是对英伟达公司股价的快速上涨表示警惕。认为，市场对人工智能技术的炒作已经超出了其实际应用价值，导致相关股票价格虚高。

同时，还指出，尽管大型科技公司如微软、Meta和亚马逊在人工智能基础设施上投入了巨额资金，但这些公司也在自主研发芯片，这可能影响它们对英伟达GPU的采购需求。

上海某公募基金人士称，英伟达市值超越微软跻身全球第一后，对业绩波动的敏感性大幅提升，开启回调。之后，特斯拉、谷歌、英特尔等公司的财报或业绩指引不及市场预期，引发美国科技股调整。失业率等宏观经济数据更是引发了市场对美国经济衰退的担忧，高估值的科技股受到大幅冲击。

该人士进一步表示，英伟达的估值隐含了较高的业绩增速，这是由人工智能所处的技术生命周期决定的，人工智能服务器处于加速渗透期，估值提升，相对合理。但是，当前英伟达因为供应短缺毛利率较高，一旦供应链制约缓解，毛利率下降，估值可能回落。2025年人工智能服务器也可能进入减速渗透率，开始杀估值，叠加美国经济衰退的风险，明年英伟达股价回调风险很高。不过，该人士认为这并不属于泡沫破裂，因为泡沫破裂意味着股价会下跌60%甚至更多。

热议AI后市投资策略

除了英伟达近期的大幅下跌引起市场关注外，巴菲特对苹果的大幅减持也给了投资者以警示。

当地时间8月3日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公布最新业绩显示，公司在第二季度将其持有的苹果公司股份从第一季度的7.89亿股大幅减至约4亿股，降幅约49.3%。

对于“股神”巴菲特罕见大手笔减持头号重仓股苹果，百亿私募东方港湾董事长但斌日前发文称，东方港湾并没有跟随减持的想法。目前公司的持仓中，苹果公司市值占组合的10%。

但斌表示，“巴菲特的减持行为一点也不意外，但减持这么多，还是有点吃惊。”东方港湾没有跟随减持的想法，主要是因为人工智能时代，苹果也是最受益的公司之一。、手机发布后，出现新的增长级与增长空间的概率，还是比较大的。

神农投资总经理陈宇认为，科技股中的半导体和芯片公司，上半年股价演绎得较为充分，一些估值过高的标的下半年大概率会调整。此外，AI的应用端在未来3-5年内，也有望出现比较令人炫目的投资机会。

此外，高盛曾在一份报告中提出AI交易的四阶段框架：第一阶段，英伟达是最明显的受益者；第二阶段，关注英伟达之外的AI基础设施，包括半导体企业、云服务提供商、数据中心REITs、硬件和设备公司、软件安全股以及公用事业公司；第三阶段，以软件和IT服务为主的公司有望通过AI产生增量收入；第四阶段，关注广泛采用AI提高生产率、具有较大盈利增长潜力的公司。

华东某私募基金人士称，目前来看，在英伟达的带动下，第二阶段的多数公司估值迎来了一轮上涨，但盈利修正却大相径庭。当前竞争最为激烈的是AI的硬件层和模型层，越来越多科技巨头跑进别人的“地盘”上抢食。比如，主导AI芯片市场的英伟达，正面临从同行到客户的集体围攻，特斯拉、微软、谷歌、亚马逊都在开发自家的AI芯片。

该人士认为，人工智能应用盈利还需要等待数年，资金流入应用端的逻辑不是人工智能，而是车路云、稳内需促消费。中期来看，外部风险加大，A股仍以防御为主，政策可能发力促进服务消费。

不过，上述上海公募基金人士表示，AI受风险偏好影响较大，存在杀估值的风险，而估值合理的个股依然存在中期投资价值。中长期来看，AI投资正在逐步向应用层转变，医疗保健、设备、媒体、软件云、气候、教育、移动和制造业等AI应用的经济潜力高达50万亿美元。