英伟达 GPU 国产平替集体冲击 A 股上市，背后原因何在？

英伟达GPU国产“平替”们，开始集体卯劲儿冲击A股上市。

就在不久之前，中国证监会披露，国内AI芯片明星独角兽壁仞科技，壁仞科技在上海证监局办理辅导备案登记，拟首次发行股票，辅导券商为国泰君安。

与之几乎同时完成这一步的还有燧原科技，在8月底传来上市辅导备案也已获受理的消息，辅导机构为中金公司。

如果一切顺利，在寒武纪之后，国产AI算力供应商IPO俱乐部，又将有2家新成员加入。

同时还有一个让人关注的信息是，两家公司追随了前行者“国产AI芯片第一股”寒武纪的脚步，不约而同的将上市地点选在A股，而非美股或者港股。

在目前A股上市门槛拉高的情况下，为什么会做出这样的选择？

上海辰韬资产管理有限公司执行总经理贺雄松认为，目前中概股在美股上市基本已经受阻，港股的流动性差，A股对于这类的企业应该是偏支持的态度。

也有投资人告诉《赛博汽车》，对于致力于AI算力基础设施行业的公司，不管是从敏感性、估值，还是支持力度等等，目前A股都是一个最好目的地。

只是上市之后，国产英伟达的平替们，距离真正的平替还有哪些路要走？

现在来看，还只是一个开始。

01 国产AI芯片，密集冲击A股

最近传出启动A股IPO程序的两家初创公司，分别是壁仞科技与燧原科技，都是明星企业。

官方文件披露壁仞科技上市筹备信息

其 中，证监会的披露文件显示，壁仞科技成立于2019年9月，注册资本为3291.64万元。

壁仞科技创始人张文（右1）

创始人兼董事长张文，本身背景比较复杂，本科出身电子工程学科，之后又在哈佛大学法学院攻读博士学位。在创业之前从事过律师以及投行工作。之后还曾在商汤科技担任过总裁职位。

2019年，张文在经过判断之后，选择投身芯片行业创业，主攻GPU、DSA(专用加速器)，在通用计算芯片领域进行深耕。

壁仞科技成立之初，就招揽了来自华为海思负责GPU研发的洪洲、以及同样来自海思的张凌岚等。

在融资方面，得益于张文丰富的职业背景以及整个行业的风口，成立之后的壁仞科技资本号召力相当强大，公开消息显示，成立以来进行了8轮融资，累计融资金额超过50亿元。

在胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》上，壁仞科技以155亿元人民币的估值排在独角兽495名。

壁仞科技BR100产品

业务进展方面，壁仞科技也同样可圈可点，2022年壁仞科技发布了其首款通用GPU BR100，纸面数据刷新了全球算力的记录。

之后在最近的全球AI芯片峰会上，壁仞科技又拿出了异构GPU协同训练方案，支持3种以上异构GPU同时进行模型训练。这也是在英伟达相关产品受到限制之后，国内大部分玩家为占领英伟达留下的算力真空而选择的一种路径。

燧原科技较壁仞成立时间稍早，但总的来说都是赶上AI浪潮的玩家。文件显示。燧原科技于2018年在上海成立。其背后的核心创始成员，来自AMD。

燧原科技创始人赵立东

创始成员之一赵立东，燧原科技董事长兼CEO。毕业于清华无线通信系EE85班，专业背景出身，之后进入AMD负责CPU、GPU等核心IP研发。

此后还曾加入紫光集团，负责半导体投资相关事宜。

另一位创始成员张亚林，任职COO，曾在AMD与赵立东共事5年，赵立东还曾是其直属领导，应该说有相当多的工作配合。想必这也是两位技术大牛能够走在一起的原因。

融资层面燧原科技不输壁仞科技，成立以来经历10轮融资，累计披露金额近70亿元。在今年的胡润《全球独角兽榜》上以160亿元人民币的估值排行第482位。

期间腾讯多轮投资，成为燧原科技的第一大股东，持股比例为20.49%。

燧原科技T20产品

业务方面，燧原科技主攻云端AI训练/推理芯片，成立至今已经推出3代产品，包括训练芯片T10以及进阶的T20和T21，和i10、i20系列的推理芯片。

两家公司在业内算是有一些代表性的特质，比如产品的单项功能指标拉的很高，同时在资本层面高融资额，高估值。

02 冲刺上市，为何是现在？为何是大A？

先解答第一个问题，为什么是现在集中冲刺上市？

从企业IPO的基本需求来说，首先企业是有融资的需求。对于这波AI芯片企业来说，这个需求想必是非常迫切的，因为造芯这事儿本身，就是一个非常典型的资本密集型产业，烧钱烈度比较高。

有一个可参考的标的是已经成功登陆A股的寒武纪。就在不久之前，寒武纪公布今年上半年财报信息，数据显示，今年上半年寒武纪扣非净亏损6.09亿元，自2020年上市以来，其累计亏损已经超过50亿元。

亏损很大程度上要归因于高强度的研发支出，数据显示，上市以来其研发支出累计达到49.92亿元。

但是在营收层面，寒武纪今年上半年仅入账了6476.53万元，对其业务基本没有形成支撑能力。同样是造芯，在2019年前后成立的壁仞们，一级市场上筹集的资金差不多也该到了见底的时候。

且因为“缺粮”而陷入困境的同行并不是没有。

象帝先GPU处理器

就在壁仞与燧原紧密筹备IPO的时候，同样是成立于那波浪潮期间，被人称为“中国版英伟达”明星玩家象帝先，传来解散、欠薪的消息。

之后象帝先发文辟谣，不过也承认了当前面临的业务压力，从市场的消息看，根本原因，还是该来的融资没有到账，或要在ICU里拔管。

能够想象这个行业的其他玩家，尤其是没有华为、百度这样的巨头做后台的第三方初创企业，境况到底到了什么地步。

只是一级市场融资，在这个投资偏向谨慎的大环境里，再加上行业玩家普遍超高的估值，融资渠道已经很窄了。

当然，这背后也存在投资人变现退出的需求。诸多因素捆绑在一起，冲刺上市到了一个非常急迫的事情。

第二个问题是，为什么是A股？

毕竟现在门槛逐步走高的前提下，这类企业的经营情况并不乐观，能否成功存在很大的不确定性。

不过在投资人看来，对于国产AI芯片来说，A股算是一个相对理想的渠道。

比如上海辰韬资产管理有限公司执行总经理贺雄松就认为，目前中概股在美股上市基本已经受阻，港股的流动性差，A股对于这类的企业应该是偏支持的态度。

事实上，A股“绿色通道”对于这样一些高新技术，尤其是存在技术突破的行业和企业，确实给到了一定的支持。

华西证券分析师白宇也认为，A股对于突破卡脖子技术的企业，更容易给到理想的估值。

不过贺雄松表示，A股对于这些公司的支持能够到什么地步不太好说，因为很多公司没有盈利，业绩也不太稳定。但肯定比正常情况下的支持要多。

03 国产英伟达？上市才开始

随着AI大模型的风口，以及作为算力基础设施的英伟达的相关产品被一步步关掉大门，AI芯片的国产可替代一直为人所关心。

寒武纪股价随AI的火爆迎来一波涨势

巨亏、只有零星营收的寒武纪，拥有近千亿元级别的市值，大概也由此而来。

事实上，在这个过程中，国内的玩家确实做出了一些可圈可点的产品和进步。

从产品角度来看，国产高端AI芯片在某一些维度已经接近或者超过英伟达。比如壁仞科技的壁砺100芯片采用7nm先进制程工艺，可提供的峰值计算能力为@INT8，超过了A100的624 TOPS@INT8。

但作为GPU的发明者，英伟达在该领域的地位是毋庸置疑的。从技术领域来看，相较于全球其他主要竞争对手，英伟达在产品完整度、存量市场份额等层面实现领先，且领先优势大概率会维持很长时间。

从软件生态布局来看，英伟达的CUDA（推出的运算平台）生态具有较高的壁垒，用户迁移需要较高的成本。

英伟达拥有丰富的开发平台CUDA

通用性上，国产厂商与英伟达相比也有一定差距。整体来看，国内GPU厂商在半精度&单精度领域中的计算能力，约落后英伟达、AMD1~2代左右；在双精度（64 位）计算领域能力近乎空白，而双精度运算更多应用于复杂科学计算。

所以，正如后摩智能创始人吴强在接受采访时表示，要替代英伟达，起码要比英伟达的产品性能好5~10倍，1~2倍的改良客户可以就等下一代产品，没必要忍受一个新的、没那么顺手好用的软件。

但伴随着美国对芯片管制的加强，国产GPU厂商迎来了机遇。中国企业需要做的是沉下心来，在技术、产品商业化落地等方面不断努力。

一方面，加大核心技术人才招募。一个顶尖人才加入，对于企业加成是巨大的。以AMD为例，2012年左右，伴随着硅谷传奇芯片架构设计师Jim 的回归，研究了基于x86-64与ARM微体系结构的Zen架构，大幅提升其在数据中心领域的竞争力。

另一方面，加速产品从设计到量产交付全流程跑通。禁令之下，会倒逼国内一些客户开始使用国产GPU产品，在一定程度上能够帮助相关企业与客户建立密切联系，进而帮助相关企业进行快速的技术和产品迭代。

当然，作为一个资本密集型的产业，高强度的、长期的资本支持也是必要条件之一。

密集上市，抓紧筹资，只是开始。