美债抛售潮冲击全球市场，美联储降息预期从高估转向低估？

①美债抛售潮冲击全球市场！对于美联储降息市场从高估转向低估？

上周，美债遭到抛售，收益率全线走高，美国10年期国债收益率上涨约15个基点，升至7月以来的最高点。美国市场的一系列变化也对全球市场造成了冲击：美元在过去一个月涨超3%，这使得美元兑日元升至150以上，日本官员已经对日元疲软发出了警告，此外，墨西哥比索也遭受了压力。美债大跌背后是投资者降息预期的急剧降温。9月美联储大幅降息50基点后，交易员们原本预计今年至少还会降息25基点，而目前，互换市场的交易显示，美联储在今年剩余的两次会议中维持利率不变的可能性显著增加。分析指出，投资者正从年初高估美联储降息，转向了低估降息的另一个极端。有分析师警告，市场可能反应过度了。全球债券市场“在短期到中期内波动性被锁定”，投资者正在等待英国预算、美国选举和全球关键中央银行的货币政策决定。

星展银行邓志坚：美债抛售是暂时性的，主要因为投资者对11月美联储降息存在疑虑。因为政策不明朗，部分投资者甚至认为降息步伐可能因此放缓。同时，8月发行的美国10年期国债收益率下调至3.875%，也使国债吸引力下降。11月美国财政部新一轮10年期国债拍卖，可能会维持、甚至提升票面派息，以保持吸引力。

东北证券首席投资顾问郭峰：美债收益率波动，美联储降息预期仍在；国内更多政策在路上。

②美股市场风格“大转小”进行时？

华尔街金融巨头摩根士丹利表示，在美国总统竞选之后的12个月内，美股小盘股的绝对收益往往高达25%，表现远远优于大盘股基准——标普500指数的大约6%。大摩发布的小盘股研报并列出约40只其首选的美股市场小盘股，包括从大盘股跌成小盘股的美联航、美国钢铁；也有人气颇高的半导体设备公司Mks ，该股从去年10月到今年7月期间股价翻番，但随后在日元套息交易平仓风波以及AI货币化前景模糊的悲观情绪打压下明显回调。华尔街策略师们现在普遍表示，在美联储开启降息的宏观大背景之下，中小盘股表现可能将远超美股的七大科技巨头们以及广泛大盘股，主要逻辑在于中小盘股，尤其是小盘股往往对美联储设定的基准利率非常敏感，它们非常依赖于浮动利率贷款，因此降息意味着它们长期以来的债务端压力将大幅降低，从而有望提高利润率与股票估值。

星展银行邓志坚：第三季度罗素2000指数升8.9%，标普500升5.5%，虽然看似小盘股第三季度跑赢大盘，但其全部升幅和领先仅靠7月获得，之后便一直落后于大盘。所以，虽然小盘股的发力很猛，但后劲不足。但从目前来看，美联储至少利率目标将降至3%，这对小盘股控制成本，增加利润率有利。在降息周期下，小盘股可以适度增持。

东北证券首席投资顾问郭峰：最近A股也是大小盘轮动，北证50领先，国证2000短期占优，月末重回业绩主线。

③苹果正式上线Apple 并发布配置最强M4芯片的iMac

苹果周一发布了搭载最新、最强M4芯片和人工智能（Apple ）功能的新款iMac台式一体机电脑，起售价1299美元，现可预订并在11月8日发货。同时，符合硬件设备配置要求的、iPad以及Mac都可使用Apple 功能，包含将服务集成到Siri和图像生成的下一批人工智能功能将于12月上线。消息发布后，苹果股价不断刷新日高并一度涨超1.4%，最终收涨0.86%，报233.40美元。本周对苹果意义重大，不仅发布重磅软件和硬件更新，还将在周四盘后公布2024财年第四财季业绩，据公司首席营销官Greg 暗示，本周可能还会发布更多搭载M4的新款Mac电脑。需要注意的是，国行用户以及全球大量非英语用户，目前还无法使用苹果AI。苹果此前曾透露，今年12月会增加英国、澳大利亚等国的本地化英语支持，后续中文、印度英语、法语、德语、日语等语言的“苹果智能”将会在明年陆续推出。

评论员许戈：苹果发布了搭载人工智能的电脑，集成了等功能，不仅对苹果公司意义重大，对整个人工智能行业也是一大进步，即人工智能开始大规模进入民用电子产品，从、iPad到电脑。之前对人工智能变现能力的质疑，或在接下来一段时间中接受真正考验，即这些产品能否真正意义上获得市场的高度接受且人们愿意花钱换新品。人工智能带来的电子产品的换新潮，可能是明年最值得期待的一波电子消费的热潮，这对苹果上游产业是巨大的机遇，可关注相关苹果产业链公司。

海顺投顾黄俊：iMac一体机电脑升级至搭载自研M4芯片，支持AI处理能力，标志着苹果公司发展的新里程碑，果链企业也将受益。

④预计苹果和英伟达市值明年都将达4万亿美元

上周五，英伟达股价创历史新高，一度超越苹果成为全球市值最高的公司。分析认为，英伟达市值再度登顶的原因是市场对英伟达新型AI芯片的需求旺盛，英伟达的市场表现将在11月受到进一步审视，届时该公司将公布第三季度收益。分析师预测英伟达收入将增长近82%，达到329亿美元。与此同时，苹果正面临智能手机需求疲软的状况，对于即将公布的季度业绩，分析师预计其收入将同比增长5.55%，达到945亿美元。不过，美国市场研究机构24/认为，英伟达想要稳住市值第一的位置并不容易，上季度英伟达营收同比增长122%，每股收益同比增长168%。英伟达需要保持这一增速，其股价才能继续上涨，或保持稳定。 分析师Dan Ives表示，苹果将在2025年成为第一家市值达到4万亿美元的公司，然后是英伟达。维持对苹果的“增持”评级，目标价为300美元。

星展银行邓志坚：上周五，英伟达股价创下历史新高，一度超越苹果成为全球最有价值的公司。今年迄今，英伟达股价已飙升近190%，其中10月涨幅约18%。科技和医疗将会是最不受大选和经济疲软所影响的行业，尤其是科技，因为科技已经是整个生活和经济发展中不可或缺的一部分。很多投资者担忧AI将会完结，但实际上，AI现在仅占所有行业科技支出中的2.5%，预计到2032年这一比例将升至12.5%。整体各行业的科技支出也会从目前的5万亿美元，上升至2032年的11万亿美元，所以英伟达的芯片需求仍有很大的增长空间。

东北证券首席投资顾问郭峰：科技股仍是牛市主线，适当兼顾消费复苏。

⑤DTE能源前三季度累计净利润同比增长13.70% 大摩看好电力行业转型下的投资机会

复合型公用事业企业DTE能源最新财报显示，2024财年前三财季累计收入90.21亿美元，同比减少3.53%；累计净利润11.12亿美元，同比增长13.70%。本财年累计基本每股收益为5.37美元，去年同期为4.74美元。富国维持DTE能源“增持”评级，最新目标价145.00美元。摩根士丹利表示，电力行业正在转型，多个发电商、电网运营商和公用事业公司将从中受益。电力需求正在迅猛增长，价格出现拐点，自2023年以来，全球清洁电力生产成本已下降三分之一，亚洲降幅更大，大摩还表示正在关注可再生能源。大摩的分析师提到了三只给予“增持”评级的全球电力行业股票，并预计它们将有超过40%的上涨空间。包括：德国电力巨头RWE，目标价为50欧元（约54美元），预计上涨空间约为60%； （TNABY）目标价为20.60马来西亚令吉（约4.74美元），预计上涨空间接近46.5%，这两家均有ADR形式在美国交易；AES Corp.（AES）目标价为25美元，预计上涨空间为46.4%。

星展银行邓志坚：上周原油价格再度大幅回落，但公用事业电力板块却受惠，盈利和股价都有好表现。我们认为，能源需求没有减少，只是原油需求因季节关系而下降。对于生产和生活所需电力有增无减，加上近年对于AI运算所需的电力不断增长，电力企业发展可保持乐观。DTE能源公司的公用事业业务覆盖范围较广，其电力分部主要向密歇根州东南部约220万客户供应电力，天然气分部为密歇根州约130万客户提供天然气服务。密歇根州拥有大量自然资源和天然气管道，且该地气候适宜，将有可能成为下一个数据中心大力发展的区域，DTE作为该州电力集团龙头将会受惠。第三季财报该公司盈利达创纪录的4.77亿，同比增长44%。

浙商证券公用事业行业周报（2024-10-27发布）：火电灵活性改造、电网（主要是微电网、虚拟电厂、分布式等板块）因为其标的少、市值小等原因，在前期大盘红利风格下劣势明显，随着风险偏好阶段性提升，可重点关注青达环保、华光环能、物产环能、安科瑞、朗新集团、芯能科技、安靠智电等超跌且基本面扎实的标的。

⑥日本大选风波冲击日元

昨天凌晨，日本第50届众议院选举全部席位归属已确定，自民党领导的执政联盟自2009年以来首次未能赢得议会多数席位。这意味着，日本新任首相石破茂呼吁提前举行众议院选举的“豪赌”行为产生了反作用，日本新政府的执政稳定性反遭削弱，这可能会打压日本资产的人气。消息传出后，日元大幅下挫，日元兑美元一度跌至153.87，创今年7月来最低水平。纽约银行的分析师预计，由于日本央行淡化了加息的迫切需要，且日本大选风险引发了进一步的政治不稳定，美元兑日元后续可能再次升至1美元兑155日元。同时，众多分析师对于日本股市和日债的前景也忧心忡忡。不过，也有分析师看到了本次选举结果带来的积极一面。里昂证券策略师 Smith表示：日本首相石破茂最初表示他希望实现的目标是：提高税收。自民党越弱，他就越难实现这一目标，这对市场是有利的。摩根士丹利分析师也在报告中表示，执政联盟的失利可能会降低下一届政府实施“更具挑战性的议程”，比如“提高企业税率”的可能性。

星展银行邓志坚：石破茂之前的主张是继续加息。原本加息有望压制通胀，并吸引资金回流，有利于长期经济发展，该政策被视为“日本经济的新药”。但石破茂上任后却出尔反尔，虽说延迟加息对日股有利，但政治诚信再次被质疑，这次众议院选举便是最佳证明。预计石破茂现在只会将力量集中于如何组建联合政府，货币政策将会维持现状。如果延后加息，甚至不再加息，短期内日元将会继续下跌，但套利交易也有可能暂停撤退，日本股市短期内可能受惠于此。

东北证券首席投资顾问郭峰：日元汇率波动或影响美元指数。美元降息阶段，人民币政策外部压力缓解，关注月度数据变化。