英伟达财报超预期，Blackwell 芯片供不应求引关注

英伟达的最新财报释放重磅信号。

北京时间11月21日凌晨，英伟达公布的财报显示，英伟达第三财季营收为350.8亿美元，同比增长94%；净利润为193.09亿美元，同比增长109%，均超出市场预期。财报公布后，由于对第四季度的业绩指引未能达到最高预期，英伟达股价盘后一度大跌超5%，截至发稿，跌幅收窄至1.2%。

相较于营收、净利润的数据，市场更关注的是英伟达的芯片。英伟达CEO黄仁勋在新闻稿中表示，芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。英伟达首席财务官 Kress表示，芯片计划于第四财季开始出货，并将在明年加速出货。

分析人士指出，这番表态缓解了市场对芯片延迟交付的担忧，是英伟达盘后股价跌幅收窄的主要原因。

英伟达财报出炉

北京时间11月21日凌晨，全球“AI总龙头”英伟达在美股盘后公布了截至自然年2024年10月27日的公司2025财年第三财季（以下简称“第三财季”）财务数据，以及第四财季的业绩指引。

财报显示，按照美国通用会计准则(GAAP)计算，第三财季实现营业收入为350.8亿美元，同比增长94%，高于分析师预期中值的332.5亿美元，亦高于英伟达自身指引的318.5亿至331.5亿美元，但较上一财季的同比增速122%有所放缓；净利润为193.09亿美元，同比增长109%，环比增长16%。

第三财季非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，同比大幅增长103%，高于分析师预期0.74美元，较上一财季的同比增速152%也有所放缓。

第三财季调整后毛利率为75%，持平一年前水平和分析师预期，环比下降0.7个百分点，英伟达指引为74.5%至75.5%，同比提升4.5个百分点。

从各业务部门来看，第三财季数据中心贡献营收308亿美元，同比增长112%，高于分析师预期的291.4亿美元，较上一财季的同比增速154%有所放缓。

第三财季游戏和AI PC业务贡献营收33亿美元，同比增长15%，高于分析师预期的30.6亿美元，上一财季同比增速为16%。

第三财季专业可视化贡献营收4.86亿美元，同比增长17%，高于分析师预期的4.777亿美元，上一财季同比增速为20%。

第三财季汽车和机器人业务贡献营收4.49亿美元，同比增长72%，高于分析师预期的3.645亿美元，上一财季同比增速为37%。

业绩指引方面，预计第四财季的营收约为375亿美元，上下浮动2%，即367.5亿至382.5亿美元，分析师预期中值为371亿美元；预计第四财季非GAAP口径下毛利率为73%至73.5%，上下浮动50个基点，即最低72.5%，最高74%。

财报公布后，英伟达股价盘后一度大跌约5%，稍后跌幅有所收窄，截至发稿，跌1.2%。

芯片最新进展

相较于营收、净利润的数据，市场更关注的是英伟达史上最强芯片。

英伟达CEO黄仁勋在新闻稿中表示，芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。

黄仁勋还称，当前一代GPU——芯片仍然很受欢迎。

英伟达称，公司在第三财季向客户发送了13000个样品；中国的数据中心收入录得季度环比增长；预计第四财季网络业务将录得连续增长；每个客户都在竞相成为第一个部署的客户，AI芯片的需求“大得惊人”，软件和支持年化收入20亿美元，预计网络（业务）将回归连续季度性的增长。

英伟达首席财务官 Kress指出，产品发货将从第四财季开始，届时将同时发货和。的增产过程将持续至2026财年。供不应求状态将（连续）持续好几个季度。

Kress表示，在第四财季芯片贡献的收入有望超过之前数十亿美元的预估，当产量达到最大时，芯片的毛利率将达到70%的中段水平。芯片生产正在全速运转，第四财季将交付比预计更多的芯片。

Kress还表示，公司网络业务的年增长率“惊人”，这个季度只出现“小幅下滑”，预测公司的增长将“迅速回升”。

Kress称，公司的确可能会在明年下半年实现利润率达到70%-80%区间的中部。那是一个合理的假设或目标。

这番表态缓解了市场对芯片延迟交付的担忧，此前有报道称，英伟达(NVDA.US)新一代 AI芯片在高容量服务器机架中存在严重的过热问题。这些问题可能导致设计调整与项目延期，使谷歌、 Meta 和微软等主要客户对能否按计划部署 服务器感到担忧。

花旗预计，从明年二季度开始，随着的采用率上升，英伟达芯片毛利率将有所改善，从而实现更大的“超出预期和提升”。

花旗上调了英伟达2025财年、2026财年和2027财年的EPS预期，并把目标股价从150美元上调至170美元。