通信行业本周行情回顾：涨幅排名第 21，全年排名第 6，估值 PE-TTM 为 25.62
行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了0.29%，跑输沪深300 指数涨幅（1.32%）1.03 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（0.09%）0.20 个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了5.96%，跑赢沪深300 指数涨幅（-6.71%）0.74 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-18.76%）12.79 个百分点。本周通信行业涨幅（0.29%）在所有一级行业中排序第21，全年涨幅排序第6。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为25.62，同期沪深300 PE-TTM 为10.94，创业板指数PETTM为23.65。本周通信板块涨幅前五分别为大唐电信（+33.05%）、同飞股份（+24.02%）、鼎信通讯（+21.43%）、宜通世纪（+21.10%）、海能达（+18.96%）；本周通信板块跌幅前五分别为大富科技（-12.35%）、神宇股份（-7.21%）、ST鹏博士（-6.17%）、天利科技（-6.07%）、中际旭创（-5.99%）。
我们认为CPO 路线下传统光模块厂商将承担无源器件供应及光引擎封装角色，建议重点关注已经和头部厂商达成合作的光模块公司。CPO 解决了交换机吞吐量大幅提升后光模块数量过多的问题，将光引擎移动到交换芯片附近，缩短了传输距离，提高了高速电信号传输的质量。CPO 技术关键的三大创新为：1）通过移除一定级别的 DSP 来节省功耗；2）通过将激光器从交换ASIC中移开来降低故障率；3）使用 （硅光）平台提高效率。今年3 月份博通交付了全球第一台51.2T CPO 交换机，CPO 技术有望在明年开始规模部署。我们认为在CPO 技术路线下，将由英伟达、博通等芯片设计厂商主导CPO 方案的设计及产业资源整合，由传统光模块厂商承担无源器件供应及光引擎封装角色，由台积电等先进封装工艺厂商负责将xPU/ASIC、存储、I/O 等不同die 进行最终的封装。建议重点关注已经和头部厂商达成合作的光模块公司，重点推荐中际旭创、天孚通信，建议关注源杰科技。
黎巴嫩突发BP 机爆炸事件，建议关注通信自主及供应链安全。黎巴嫩突发BP机爆炸事件，伤亡人数达数千人。该次事件除了BP 机本身可能存在的“掉包”或“改造”之外，网络侧的配合也是事件引发的原因之一。根据央视财经数据，爆炸可能通过两种方式引发：一种是通过黑客手段，同时对数千台寻呼机进行大规模的网络攻击，导致其锂电池短路或过载，从而引发爆炸。另一种则是在寻呼机内提前安置爆炸物。本次爆炸事件不仅开创了网络攻击的一个新模式，也再次展示了信息战和网络战的威力。目前我国国内电子终端所使用的海外大规模广播通信仅剩GPS 定位，建议关注通信自主及供应链安全，北斗导航系统多模向单模保障通信信号切换的安全意义也由此进一步凸显。
北斗应用进展迅速，深度赋能我国百业发展。1）北斗短报文业务具有覆盖广、可靠性高、稳定性强和成本低等特点。在终端应用方面，除了行业专用终端外，北斗短报文业务也在手机端取得了显著进展。早期支持北斗短报文的机型以华为为主，目前已逐步扩展至小米、OPPO 等其他厂家。相关手机型号可以在无地面网络覆盖的地区发送简短文本信息，具有覆盖广、可靠性高、稳定性强和成本低等特点，获得了广泛的应用。2）北斗三定位精度显著提升，相关市场空间较为广阔。高精度导航市场23 年规模为214.5 亿元，YOY 为17%。而以北斗三号精密单点定位服务（PPP-B2b）为代表的增强系统已开始为北斗用户提供实时快捷的高精度导航定位服务，基于PPP-B2b 定位增强信息，目前北斗导航系统能够在十分钟左右实现优于2 分米的实时高精度定位，未来市场空间可期。3）北斗切入电动车领域，包括北斗定位及通信两大功能。9 月19日工业和信息化部会同公安部、应急管理部等多部门，对最新修订的《电动自行车安全技术规范》进行公开征求意见。本次安全技术规范对北斗在电动车的定位及通信两大功能做出了明确要求。我们认为本次黎巴嫩突发BP 机爆炸事件将通信自主及供应链安全的重要性提升到了一个新的高度，我国国内电子终端所使用的海外大规模广播通信仅剩GPS 定位的大背景下北斗导航系统多模向单模保障通信信号切换的紧迫性进一步凸显。当前正值北斗二向北斗三全面切换的过渡期，我国相关产业在北斗短报文的终端应用、高精度定位能力及市场规模等方面均实现了突破性进展。同时电动车领域也对北斗的定位及通信两大功能做出了明确要求，助力北斗在to C 市场取得进一步的增量空间。
我们认为北斗相关产业链有望迎来较大发展机遇，建议关注北斗全产业链供应商海格通信、高精度导航定位相关核心技术及产品与解决方案供应商华测导航、高精度差分定位方案产品供应商中海达以及应急对讲通信龙头海能达。
通信行业持续跟踪公司：
运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：
推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
