中邮证券研究报告：浪潮信息全栈布局拥抱算力浪潮，海外营收高增

中邮证券有限责任公司孙业亮,丁子惠近期对浪潮信息（）进行研究并发布了研究报告《全栈布局拥抱算力浪潮，海外营收高增》，本报告对浪潮信息给出买入评级，当前股价为32.59元。

浪潮信息

H1营收利润大幅上升，产品需求旺盛

2024年，面对“人工智能+”浪潮和机遇，公司不断创新技术，满足客户多样化需求，充分利用并发挥领先优势。8月24日，公司发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%，实现归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%。上半年公司收入和利润均同比大幅增长的原因主要系客户需求增加，服务器销售增长。上半年公司的合同负债为77.25亿元，同比增长8.27%，侧面反映公司在手订单充足，下半年业绩有望持续增长。

算力行业发展景气，公司属行业领军

公司坚持“以应用为导向，以系统为核心”，全面推进算法、算力、数据和互连技术的创新，加速“人工智能+”的落地。算法方面，积极探索各类大模型算法，持续提升模型算力效率，探索智能边界；算力方面，发展新一代以系统为核心的计算架构，打造开放、多元、绿色的元脑智算产品和方案，为人工智能的创新和应用，提供强大算力平台；数据方面，持续发展高吞吐、低延迟的新一代融合存储技术，为AI全流程海量数据（）管理提供存储平台支撑；互连方面，创新端网协同的新一代超级AI以太网，为大规模AI系统提供高效的互连方案。2024年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。根据、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2024年第一季度，服务器位列全球第二，中国第一；2024年第一季度，存储装机容量位列全球前三、中国第一；2023年，液冷服务器市场位列中国第一；2023年，边缘服务器市场位列中国第一。

全栈能力提前布局，助推“AI+”快速落地

在算法方面，公司持续推动“源”大模型的迭代，2024年推出的“源2.0-M32”开源大模型配合EPAI，能够助力企业实现AI更高效落地应用，加速智能化进程。在算力方面，公司推出全新一代开放加速计算服务器、稳定高效的多元算力平台等多款AI服务器产品，与Intel联合发布了AI通用服务器，业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行，能够灵活满足基于大模型的AI应用及云计算、数据库等通用场景。在数据基础设施层面，公司发布了生成式AI存储解决方案，帮助用户加速大模型的数据归集、提升模型训练效率、简化海量异构数据的管理，实现面向大模型应用的全面优化，助力用户构筑人工智能时代最佳数据存储底座。在互联方面，2024年公司推出的超级AI以太网交换机X400，是国内首款基于-X平台打造，具备高吞吐、低时延、高可靠等优势，针对AI大模型场景进行RoCE优化，比传统的RoCE网络性能提升了1.6倍，为大模型训练和推理提供领先的AI网络性能。

公司积极出海，出货量大幅增加

2024年上半年，公司海外营收实现122.64亿元，同比增长171.54%，海外营收占比29.16%。发布的《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示，今年一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0万台，同比增长5.9%。其中，浪潮信息蝉联全球前二、中国第一，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，在TOP5厂商中增速第一。全球服务器市场需求逐步增大，浪潮作为服务器供应商龙头企业，海外业务有望持续增速，为公司带来广阔增长空间。

投资建议

预计公司2024-2026年的EPS分别为1.48、1.82、2.19元，当前股价对应的PE分别21.15、17.28、14.31倍。公司在AI服务器领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，二季度业绩高增，在手订单充足，三季度有望持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（）刘雯蜀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.02亿，根据现价换算的预测PE为20.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为43.76。

以上内容为

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