董承非：地产主导的模式已结束当谈及市场如何追逐经济动能中的新力量

近日，睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在一场兴证全球基金举办的巴菲特股东大会·中国投资人峰会中，表达了自己对于当下地产、半导体、高股息、小盘股等市场热门话题的最新研判。

对此，研究院梳理了一些关键信息，分享给大家。

以下为主要内容：

1.地产主导的模式已结束

当谈及市场如何追逐经济动能中的新力量时，董承非通过对过往行业发展阶段性的特征举例，延伸到了地产。

在他看来，股市实际上是经济在虚拟市场上的一种映射，它必然反映出一个国家在特定发展阶段的经济特征，以及那些引人注目的产业。

董承非提到，这样的例子都比比皆是：

比如在2013年到2015年期间，那是国内移动互联网快速发展的时期。回头看真正成功的移动互联网公司其实在港股，而不是A股。但是当时A股市场也经历了一轮与移动互联网公司相关的热潮。

另外，像最近两年大热的AI领域，虽然起源于美国，但在A股市场也形成了相应的板块。“只不过A股市场对新动能和新力量的反应有时候比较理性，有时候则不那么理性。有时候反应迅速，有时候又没那么快而已。”

所以站在当下，董承非称，新的力量可以是小到行业内部的新技术或新的商业模式，大到可能是拉动下一代经济的新引擎或新的增长点。

董提到，“过去20多年，我们经历了一轮主要由房地产和基建带动的经济增长范式。展望未来，这种以房地产和基建为主导的模式已经结束，未来推动社会发展的将是新的动能和新的力量。”

2.半导体行业有两个问题

当被谈及美国费城半导体指数创下新高，而我们的半导体指数表现却平平时，董承非认为原因主要和环境分不开。

他提到，新技术突然涌现，尽管我们拥有优秀的设计能力，但在制造环节却面临巨大挑战。

“这导致了一种局面：一方面是风景独好，另一方面则是风景不佳，好的局面一直没有传导到国内半导体行业。目前我调研下来，AI实际上还停留在提高企业内部效率的生产工具层面。”

这里，董承非谈到的自己的理解，在他看来，人工智能AI相当于人类的大脑。他的逻辑推理是：即使拥有一个强大的大脑，它自然也会想要控制其他部分。他提到，现在，智能家居设备的出现，只是在C端，物联网尚未普及。基于产业逻辑的演绎，他认为这最终是必然趋势。