通信行业本周下跌 0.50%，今年以来跑输沪深 300 指数，估值如何？
行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了0.50%，跑输沪深300 指数涨幅（-0.17%）0.33 个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.17%）2.67 个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了5.00%，跑输沪深300 指数涨幅（-3.20%）1.81 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-16.44%）11.43 个百分点。本周通信行业涨幅（-0.50%）在所有一级行业中排序第22，全年涨幅排序第6。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为27.14，同期沪深300 PE-TTM 为11.26，创业板指数PE-TTM 为24.35。本周通信板块涨幅前五分别为高鸿股份（+27.59%）、天利科技（+27.18%）、亿通科技（+19.81%）、ST 通脉（+15.93%）、宜通世纪（+14.32%）；本周通信板块跌幅前五分别为世纪鼎利（-21.00%）、云里物里（-15.92%）、中国通号（-11.71%）、烽火电子（-10.94%）、中科创达（-10.79%）。
英伟达预计H 系列继续增长，B 系列Q4 收入达数十亿美元。英伟达发布2025财年第二财季业绩报告， 公司实现收入300 亿美元，环比增长15%，同比增长122%。GAAP 摊薄每股收益为 0.67 美元，环比增长 12%，同比增长 168%；Non-GAAP 摊薄每股收益为 0.68 美元，环比增长 11%，同比增长152%。公司于业绩会表示，B 系列方面，公司计划从第四季度开始增加其B系列芯片的产量，并持续到 2026 财年，预计第四季度的 收入将达到数十亿美元。H 系列方面，需求仍然强劲，H 系列的出货量预计将在 2025财年下半年增加。建议重点关注配套英伟达H 系列、B 系列产品出货的1.6T、800G、400G 光模块需求，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛。
博通积极推动CPO 技术从交换机侧向服务器侧渗透。CPO 技术可以有效降低整体系统功耗。博通作为全球领先的网络互连解决方案提供商，积极推动CPO技术发展。今年3 月份博通宣布向其客户交付了业界第一台51.2 T 的共封装光学 （CPO） 以太网交换机。该产品集成了 8 个基于硅光子学的 6.4 Tbps光学引擎和博通 5 交换芯片。与可插拔光模块解决方案相比， CPO使光互连的功耗降低了70%，使整个交换机功耗降低了大约30%。博通表示，一个 800G 模块将消耗 13-15W 的功率，而使用CPO 并消除DSP 复杂性等因素，功耗能降至4.8W 以下。此外，博通正在尝试将CPO 技术从交换机进一步拓展到算力芯片，CPO 可以实现更大规模的扩展域。未来CPO 技术有望同时在交换机侧及服务器侧得到应用，建议重点关注有CPO、光引擎产品部署的光模块厂商，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛。
世纪互联Q2 业绩同比+9.4%，增长稳健。2024 年2 季度，公司收入19.9 亿人民币，同比增长9.4%，主要系基地型业务同比增长81%的推动，经调整 为5.74 亿元，同比提高7.3%。二季度净利润7185 万元，同比增长3.09 亿元，主要系持续的运营改善所致。IDC 业务净收入13.7 亿元，较2023年同期的12.2 亿元增长12.2%。调整后的毛利润为7.873 亿元，较2023 年同期7.429 亿元增长+6.0%，调整后毛利率39.5%，主要系折旧费用减少所致。
基地型IDC 业绩亮眼。公司基地型IDC 营收4.02 亿元，同比增长81%。公司在环京的乌兰察布基地型数据中心取得了巨大的突破拿下三大订单，总容量达到235MW。截至2 季度末，基地型IDC 业务的总容量为332MW，上架率由一季度的71%提升至75.9%。在建容量279MW，预签约总容量238MW，预签约率85.5%。公司不断攀升的上架率和较高的预签约率，彰显出公司高可靠、高质量的IDC 服务在市场竞争中对客户的持久吸引力。公司在乌兰察布打造的绿色GW 级AIDC 超级智算旗舰基地正在稳步推进，该项目可无缝满足日益增长的人工智能市场需求。业务展望：公司预计2024 年总净营收将在人民币78 亿元至人民币80 亿元之间，同比增长5.2%至7.9%，调整后（非公认会计准则）将在人民币22.20 亿元至人民币22.80 亿元之间，同比增长8.9%至11.8%。我们认为目前数据中心订单量有所提升，需求回暖下头部企业有望充分受益，重点推荐IDC 及AIDC 龙头企业润泽科技。
通信行业持续跟踪公司：
运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重 点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：
推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
