新国九条后首家过会的科创板拟 IPO 企业联芸科技，发行预估市值区间公布

5月31日，上交所发布公告称，当天召开的上市委会议，审议通过了科创板拟上市企业联芸科技（杭州）股份有限公司（简称：联芸科技）发行上市申请。这不仅是新“国九条”后，首家过会的科创板拟IPO企业，也是新“国九条”后首家成功过会的IPO项目。

根据联芸科技招股书上会稿，该公司拟采用科创板第四套上市标准，即“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。参考同行业可比公司估值水平，结合联芸科技2023年业绩情况，综合考虑公司所处的行业和自身发展情况等因素，本次发行预估市值区间为69.13亿元至133.06亿元，最终定价以实际发行结果为准。

综合 | 招股书 证券时报澎湃新闻 编辑| Arti

值得注意的是，深交所IPO企业马可波罗在今年5月16日上会，最终被暂缓审议，而此次过会的联芸科技，不仅是上交所自今年2月5日之后时隔近4个月重启上会首家IPO企业，而且也是A股市场龙年春节后首家过会企业，标志着A股IPO市场正逐步恢复常态化。

联芸科技的IPO项目早在2022年12月28日就已获受理，其是目前A股市场尚未上会IPO企业中受理时间最早的。

根据招股书（申报稿），联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、人工智能物联网（AIoT）信号处理及传输芯片的集成电路设计企业。

公司拟发行不超过1.2亿股，拟募集资金15.20亿元，计划投向新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目、AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目和联芸科技数据管理芯片产业化基地项目。

其中，在独立固态硬盘主控芯片市场，联芸科技2023年固态硬盘主控芯片出货量占比达到22%，全球排名第二，已逐步发展成为全球出货量排名前列的独立固态硬盘主控芯片厂商，是全球为数不多掌握数据存储主控芯片核心技术的企业之一。

芯片设计行业属于典型的知识密集型行业，需要持续的、高强度的研发投入。招股书显示，联芸科技2021年至2023年，研发人员数量从330人增长至527人，研发人员占比从73%提升至84%，2021年至2023年，研发费用分别为1.55亿元、2.53亿元和3.80亿元，占收入的比例分别为26.74%、44.10%和36.73%。

2021年至2023年，公司营业收入分别为5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元，同比变动-0.98%、80.38%；净利润分别为4512.39万元、-7916.06万元、5222.96万元，同比变动-275.43%、165.98%。

联芸科技表示，公司经营业绩的波动主要受营业收入变化和研发费用持续增加等因素影响。若未来公司产品所属下游行业需求持续下滑，或公司未能持续加大技术研发、拓展客户需求，将会产生公司产品售价下降、销售量减少等不利情形， 进而导致公司经营业绩下滑。

此次IPO上会，上交所上市审核委员会主要关注到联芸科技业务的可持续性，以及是否存在对关联方的重大依赖。

联芸科技表示，2022年受消费电子疲软等因素影响，公司营业收入有所下降，但并未大幅下滑。虽然2022年发行人因期间费用大幅增加使得净利润有所下滑，但是未来，随着发行人经营规模的不断扩大，销售费用率和管理费用率将逐渐趋于同行业可比公司平均水平。

虽然公司尚未实现盈利，但公司芯片产品不断升级迭代，产品线实现了数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的广覆盖，并结合不同应用场景进行深度拓展，可充分满足客户的不同需求，是芯片产品销售收入实现快速增长的重要原因。随着技术水平的不断提升、主营产品的拓展和客户市场的开拓，规模效应逐步显现，毛利率和净亏损率逐步改善。

问询的另一问题，则是要求发行人代表结合公司AIoT信号处理及传输芯片产品性能、下游市场需求、对主要客户的产品及技术服务销售收入占比，说明该类业务的可持续性；结合公司整体产品结构、业务发展、研发投入及市场开拓情况，说明是否存在对关联方的重大依赖，是否影响公司经营的独立性。

对关联方依赖为市场此前较为关心的问题。2021年至2023年度，联芸科技前五大客户占比分别为75.91%、76.11%及73.12%，在此前的问询中，联芸科技回答到，前五大客户集中度较高，是以模式运营的集成电路设计企业的行业惯例，同行业可比公司中翱捷科技、澜起科技前五大客户收入合计占比均在80%左右。

“发行人与主要客户的交易金额在报告期内呈逐步增长趋势，业务关系稳定， 客户集中不会导致发行人未来持续经营能力存在重大不确定性。”联芸科技回答道。

值得一提的是，A股市场IPO企业上会已沉寂数月，直到5月16日深交所IPO企业马可波罗迎来首发上会。遗憾的是，马可波罗IPO项目最终被暂缓审议。而此次联芸科技则是代表着上交所IPO企业上会迎来重启。

有投行人士表示，随着A股二级市场回暖，以及年报也补发完了，监管层此时安排IPO企业上会是正常的事，而且目前首先上会的也是在审了很久的公司。

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