投资良机：半导体、养殖业等独立景气行业，稳健策略与核心资产配置

全文摘要

当前市场环境下，投资应保持耐心，重点关注具有独立景气周期和较高涨价潜力的行业，如半导体和养 殖业。未来数月面临风险管理，需采取稳健投资策略，同时增加对具有独立景气和核心资产的配置。半 导体行业因其需求弹性大和国家支持而成为投资佳机，尤其是半导体设备和主体封装板块。随着消费电 子和IoT领域需求旺盛，半导体股价上涨潜力显现。AI技术发展促进云端计算能力和硬件技术升级，开 辟新的投资方向。消费电子产品市场反弹，尤其是苹果产业链带动的市场发展趋势。推荐投资软硬件设 备板块和龙头企业，以及关注AI芯片和消费电子等领域，以把握当前投资良机。

章节速览

● 00：00 探讨电子半导体市场趋势及投资策略

会议强调了当前市场环境下，分子分母合力尚未形成，预示着投资应保持耐心。讨论指出，目前适宜坚 守红利底仓同时关注左侧布局机会，特别是半导体、养殖等行业，这些行业具有独立景气周期和较高涨 价潜力，值得关注。此外，考虑到国内外因素的变化，下半年成长风格可能变得更加有利，因而成长型 投资也应被重视。

● 03：21 把握半导体投资机遇：下半年市场新动态与策略

随着市场由预期转为现实，预计未来数月将面临风险管理。七月被视为确立新市场底部的关键时刻，受 政策预期及分红博弈影响。建议采取稳健的投资策略，在坚守红利的同时，增加对具有独立景气和核心 资产的配置。特别指出半导体行业处于投资佳机期，值得重点关注。

● 05：50 半导体行业看好设备及封装板块

半导体设备板块因需求弹性大而被看好， 特别是大型应用三系成立和大基金的出资显示出国家对该领域 的重视。主体封装板块亦受青睐， 因其与周期同步复苏且先进封装技术需求旺盛。此外， 设计方面建议关 注季度性变化和下游需求， 特别是存储和模拟芯片等领域的公司有望受益于需求恢复和价格上涨。

● 09：04 电子行业景气度复苏：需求强劲与政策支持

行业景气度呈现复苏趋势，需求特别旺盛于消费电子和IoT领域。尽管手机和PC市场需求稍显疲软，但 预计随着新技术推动（如AI手机），将刺激换机需求，进一步提振市场表现。政策面上，政府对先进芯 片产业的支持加强，预示着积极的发展环境。此外，上游制造和封测领域的活跃亦反映了整体需求的回 暖，特别是存储产品已经开始涨价，显示出良好的市场需求前景。

● 15：47 探讨半导体复苏：大周期反转还是小周期反弹？

讨论聚焦于半导体行业的复苏性质，是否属于大周期的反转或是小周期的反弹。分析指出，目前复苏可 能是大周期的反转，主要基于智能手机和PC市场的更新换代需求。观察到领先科技公司如苹果、三 星、华为等正积极推进AI技术和智能化产品，预示着下游需求正在增长。此外，考虑到历史周期和产品 价格弹性，对半导体行业长期基本面持乐观态度。短期内可能存在波动，但总体看好半导体股价上涨潜 力。

● 20：47 探讨AI对电子行业的影响及未来趋势

近年来，AI技术的发展引起了投资者的广泛关注，尤其在电子行业中。投资者对AI既充满期待又感到困 惑，主要是由于AI技术在某些领域的应用未能实现预期的效益。目前，AI对电子行业的主要贡献体现在 提升云端计算能力的需求，推动了相关硬件如服务器、PCB板等方面的技术升级和市场需求增长。特别 是PCB板制造商，因其产品在AI服务器中的应用而实现了业绩的增长。展望未来，随着AI技术向终端设 备的渗透加深，预计将引发手机等消费电子产品在设计和功能上的重大变革，如更高的性能需求、更好 的散热与充电解决方案，从而开辟新的投资方向和市场机遇。

● 23：43 消费电子产品反弹与半导体行业投资机会

消费电子产品市场近期出现明显反弹，尤其受到苹果产业链的驱动。苹果公司通过其在AI手机领域的全 面布局，包括硬件、软件、芯片等方面的优势，引领了市场的发展趋势。此外，PC及其他消费电子产 品的市场需求也在回升，特别是在秋季换季期间。投资者应关注与苹果产业链相关的电子零部件供应 商，如大龙头、鹏鼎、中山等，并注意那些在AI终端设备（如手表、耳机）领域具有潜力的企业。由于 全球半导体行业景气度的改善和上游芯片制造业的复苏，半导体及电子行业成为一个值得投资的方向。投资者还应关注IoT等相关公司的表现，因为它们能够带动上游芯片厂业绩的增长。整体而言，当前时 点是半导体和消费电子行业投资的良好时机，尤其是在估值和盈利预期双重正面影响下。

● 29：52 看好电子板块软硬件设备与消费电子产品

推荐投资软硬件设备板块及其龙头企业，尤其关注具有核心技术和市场竞争力的企业如北方华创、新原 味、金泰电子。同时看好巴黎工商板块及AI芯片相关企业，强调先进封装技术的重要性和国内外政策环 境的影响。建议关注消费电子领域特别是ODM厂商和充电技术等相关公司，预计这些领域将受益于市 场需求增长和技术进步。

问答回顾

发言人 问：开源策略首席韦继新如何看待当前A股市场的整体形势和投资策略？

发言人 答：韦继新认为，从五月以来，市场并未形成分子分母的合力，指数强势做多的力量正在减 弱，建议投资者保持耐心等待并寻找合适的推荐方向。目前，投资策略上主张红利底仓配比，并同时左 侧布局半导体、养殖、食品饮料、医药等板块，右侧则持有工程机械、商用车、家电行业、船舶等行 业。

发言人 问：为何开源策略建议从两个月前开始关注偏成长的方向？

发言人 答：鉴于过去两年半来科技风格被压制，加上海外风险偏好恶化等因素导致下半年国内政策宽 松及经济温和复苏有望带动A股预期温和修复。此外，美债利率上升压缩了分母端的空间，而中美利差 的收敛改善将有利于成长风格的表现，无论是大盘成长还是小盘成长都将受益于此。

发言人 问：半导体行业成为推荐的重点原因是什么？

发言人 答：半导体行业因其具有独立景气周期的特点，基本面与内需脱离且自身涨价潜力较高，这使 得其在面临国内地产下行压力时受影响较小。此外，根据中观走势高点指标和开元策略景气预期，半导 体行业已迎来明显的向上拐点，预示着行业的收益即将提高。

发言人 问：关于六月A股市场预期以及交易策略的具体建议是什么？

发言人 答：预计六月市场重心将从强预期弱现实转向风险资产的逆风阶段，但七月可能是市场确立新 底线的关键时期，政策预期驱动的行情结束后，指数震荡和行业主线可能仍不明朗。在此期间，建议采 取动态调整的投资策略，在坚守红利底层的同时，逐渐增加对独立景气和核心资产的配置权重，同时重 视利用ROE均值减标准差作为核心选股指标。

发言人 问：开元电子首席罗通对于电子行业的看法以及推荐顺序是什么？

发言人 答：罗通表示电子行业经过去年的去库存过程后，目前处于一个健康的水平，尤其看好半导体 行业。他首先推荐半导体设备板块，认为该板块具备更明显的下游需求弹性特征，因大型应用基金三期 成立以及国有银行出资等举措表明了国家对该领域的高度重视，并预测未来业绩将受到订单增多的影 响。其次，他看好主体封装板块，特别是先进封装领域，由于市场需求旺盛和技术布局全面，且估值较 低，预计存在较大板块性机会。另外，他还提示关注二季度消费相关细分下游需求表现良好的标的以及 价格触底可能出现涨价趋势的存储、功率、模拟等相关芯片公司。

发言人 问：当前半导体行业基本面和一季度的表现有哪些显著变化？

发言人 答：从需求端看，半导体行业二季度与一季度相比呈现明显的复苏趋势。从终端手机销量数据 及全球国内半导体销售额等指标来看，整体景气度环比增长且同比拐头上升。消费电子（包括家电板 块）尤其是海外IOT需求强劲，而手机和PC略有减弱，但随着AI技术的发展，预计会出现较大规模的换 机需求。此外，苹果销量增长，安卓阵营则因华为回归后货量增加稍显弱势。在产业链上游，晶圆制造 和封测企业如华虹、中兴国际等订单情况好转，制造和封测订单景气度具有代表性。

发言人 问：如何看待当前半导体行业的复苏是否为一次大周期反转，而非小周期反弹，并如何判断未 来的股价空间？

发言人 答：我们坚定地认为这次半导体复苏是一次大周期的反转，主要依据是AI/IPC和AI手机带来的重 要驱动因素。由于PC和手机共同构成了半导体下游需求的约50%，回顾以往半导体周期，大起大落往往 与手机和PC的更新换代紧密相关。当前正是手机和PC更新换代的关键节点，结合近期发生的行业复苏 迹象，如订单回暖、价格上涨等，表明半导体行业正处于一个长周期的大浪之中，而非短暂的小幅波 动。至于后续股价空间，基于上述分析以及政策支持等因素，我们认为半导体复苏将带来显著的投资机 会，但具体股价表现还需密切关注市场需求和技术进步动态。

发言人 问：大模型推出后，对于整个行业和社会有何影响？

发言人 答：大模型发布以来，对整体社会产生了深远的影响，并被广泛应用到诸如手机、PC以及电脑 芯片等领域。各大科技龙头如手机厂商（如苹果、三星、华为、ovvo、小米）、系统厂商（如微软）、手机主芯片厂商（如高通、联发科）等纷纷将其与AI技术相结合，推动设备智能化程度提升和用户体验 改善。

发言人 问：目前AI技术在电子行业的业绩落地主要体现在哪些方面？

发言人 答：AI在国内电子行业中，尤其是在硬件端，主要表现为对云端服务器的需求提升，如英伟达股 价上涨和HBM需求供不应求的现象反映了这一趋势。此外，AI还体现在PCB厂商如沪电、深南电路等受

益于AI过程，在A股市场表现良好。随着AI应用向端侧延伸，预计未来AI手机将带动PCB板升级、手机结 构变化（如电池容量、散热及充电需求增加），从而实现价值量和出货量的增长。

发言人 问：消费电子市场的反弹情况如何？应关注哪些逻辑？

发言人 答：消费电子市场近期出现了明显反弹，尤其源于苹果产业链的表现强劲。苹果持续增长，已 确认向台积电加单，表明其需求旺盛。苹果作为消费电子市场的主导者，在AI手机领域的布局使其具有 显著优势，拥有整机制造、系统设计及自家芯片等多种资源，可以快速迭代优化产品性能。因此，投资 者应关注与苹果产业链相关的电子产品制造商，如大立光、鹏鼎控股、中环股份等，持续跟踪它们的投 资机会。