5G-A 商用持续推进，运营商或在低空经济等领域获新商机

本周核心观点与重点要闻回顾

通信设备：5G-A 商用持续推进。据澎湃新闻报道，6 月25 日，在2024 MWC 上海期间，华为举办全球5G-A 商用领航计划发布会。全球5G-A 运营商参会，共同探讨5G-A 网络未来发展机会。5G-A 是基于5G 网络在功能上和覆盖上的演进和增强，是6G 正式商用前一次最关键的一次网络升级。5G-A 推动网络通感一体以及内生智能。通感一体化是5.5G/6G 网络的关键技术，整合了通信和感知的功能，通信网络在完成传统的通信任务外，实现类似于雷达的感知能力。我们认为，随着5G-A 商用化的持续推进，运营商将有望在低空经济、自动驾驶、工业元宇宙等方面获得新的商业机会。而相关通信设备厂商也有望受益。

AI 算力：美光季报业绩增长。据财联社6 月27 日报道，美光在6 月26 日盘后公布其第三季度财报。财报显示，美光经调整后营收增长82%至68.1 亿美元，好于分析师预期的66.7 亿美元；同时，美光预计第四财季每股盈利约为1.08 美元，超过市场预期的1.02 美元。我们认为，虽然受投资者预期博弈影响美光在业绩披露后股价出现调整，但其业绩仍显示出AI 大模型应用对于算力及相关基础设施产业链的强劲需求。国内光通信产业链也有望受益于AI 算力需求强劲保持增长。

运营商：5 月国内手机市场出货同比增长。据九派新闻，6 月28 日，中国信通院发布2024 年5 月国内手机市场运行分析报告。2024 年5月，国内市场手机出货量3032.9 万部，同比增长16.5%。我们认为，国内手机终端市场需求稳健增长，将有望持续推动移动互联网流量需求增长，相关运营商及通信设备厂商有望受益。

市场行情回顾

本周（6.24-6.28），A 股申万通信指数下跌1.72%，整体跑输沪深300指数0.75pct，跑赢创业板综指数1.28pct。申万通信二级两大子板块涨跌幅由高到低分别为：通信设备(申万)(-3.22%)、通信服务(申万)(1.52%)。从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：纳斯达克(0.24%)、道琼斯美国科技(0.1%) 、费城半导体(-1.2%)、申万通信(-1.72%)、恒生科技(-3.97%)。

投资建议

本周我们看好以AI 为核心的算力产业链，并建议关注卫星互联网的中长期机会。

光通信：受益于算力需求持续提升，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等。

通信设备：受益于算力带动的通信基础设施建设需求，以及通信设备端竞争格局相对稳健，建议关注中兴通讯、紫光股份、沪电股份等。

卫星互联网：有望受益于卫星互联网产业的持续发展，建议关注华测导航等。

风险提示

国际摩擦对立加剧风险、下游AI 需求不及预期的风险、技术迭代进步不及预期的风险。