台积电多数客户同意上调代工价格，毛利率将攀升至近六成

《科创板日报》7月8日讯（编辑 宋子乔） 麦格理证券在最新发布的报告中指出，根据供应链访查，台积电多数客户已同意上调代工价格换取可靠的供应，这将带动台积电的毛利率进一步攀升。据麦格理分析师测算，台积电的毛利率将于2025年攀升至55.1%；2026年将逼近六成，达到59.3%。而其今年毛利率在生产效率提升下，已调升至52.6%。

另外，随AI长期趋势推动，加上毛利率上扬，使台积电2023-2026年获利年复合成长率（CAGR）将达26%，该机构将台积电2024-2026年每股税后纯益（EPS）分别上调5%、2%、1%，调整后EPS各达39.2新台币、51.2新台币、及65.3新台币。

基于获利强劲成长，且市盈率相对偏低（仅19.6倍，远低于英伟达的34.9倍、阿斯麦的32.9倍等），在维持台积电“优于大盘”评级外，麦格理还上调其目标价至1280新台币，较前一目标价上涨28%，一举成为华尔街第二高目标价位。

目前台积电股价为1005新台币/股，对于台积电目标价，华尔街几乎已达成“破千”共识——主流机构给出的目标价由高至低依次为汇丰1370新台币、麦格理1280新台币、高盛1160新台币、花旗1150新台币、巴克莱1096新台币、摩根士丹利与摩根大通均为1080新台币、瑞银1070新台币、美银1040新台币。

▌受益于AI浪潮 先进制程需求旺盛

AI浪潮下先进制程产品供不应求，是台积电此轮涨价被客户接受的基础。

今年6月便有消息称，在AI应用、PC新平台等HPC应用及智能手机高端新品推动下，台积电5nm、4nm及3nm满载，基于此台积电将在下半年启动新的价格调涨谈判，主要是针对5nm和3nm，以及未来的2nm制程等，预计涨价的决策最快会在2025年正式生效。

据台湾经济日报最新报道，苹果、高通、英伟达与AMD等四大厂大举包下台积电3nm家族制程产能，并涌现客户排队潮，一路排到2026年。其中，联发科、高通新一波5G手机旗舰芯片大战将于四季度开打，两大厂新芯片都以台积电3nm制程生产，近期进入投片阶段；苹果有望在2025年下半年采用台积电N2制程及SoIC-X技术。

3nm制程是目前最先进的节点技术，台积电之前提到，其3nm制程产能今年将扩增三倍，但仍呈现供不应求。

麦格理认为，基于持续不断投资先进制程，特别是3纳米与2纳米，将台积电2025、2026年的资本支出预测值调高至350亿美元与370亿美元。

台湾经济日报此前也援引业内消息称，因持续加码2nm等最先进制程相关研发，加上2nm后续需求超乎预期强劲，台积电2025年资本支出有望达320亿美元至360亿美元区间，为历年次高，同比增长12.5%至14.3%。

国金证券此前在研报中表示，台积电2023年资本支出为304亿美元，预计2024年为280-320亿美元，其中70%-80%用于先进制程扩产，10%-20%用于成熟制程特色工艺，其余10%用于先进封装、测试、光罩生产等。