市值50亿，AIGC第一股“流血”上市！开盘破发跌超20%

智东西4月24日报道，今日，顶着“AIGC第一股”的名号，出门问问正式登陆港交所。

出门问问上市首日破发，其发行价为3.8港元（折合约3.51人民币）/股，开盘下跌21.58%至2.98港元（折合约2.76人民币）/股，随后有小幅上升，股价最高点为3.76港元（折合约3.48人民币）/股。截至当日收盘，出门问问股价为3.68港元/股，下跌3.16%，市值为54.89亿港元（折合约50.78亿人民币）。

▲出门问问发行首日股价图

出门问问成立于2012年，起初主攻智能硬件，然后发展出以智能车载为主的AI企业解决方案，2015年凭借TicWatch拿到谷歌投资，2017年又与大众汽车合作研发智能车载技术。

但这两大业务都开始走下坡路，招股书显示，其智能设备销量连续下滑，且与大众汽车的知识产权安排项目于2023年6月结束，这将导致其AI企业解决方案收入进一步减少。而近两年车载AI解决方案一直是出门问问的主要收入来源。

找到一条可持续的商业化路径成为当时出门问问最关键的难题。恰遇AI大模型新风口，出门问问火速入局，并构建起产品矩阵，去年4月发布自研多模态多模态大模型序列猴子，并推出面向内容创作的一系列AIGC解决方案。

招股书中灼识咨询数据显示，2022年全球AIGC产品和服务收入，出门问问在全球位列第8，在亚洲排名第一。前7名都是英美企业，分别是OpenAI、Jasper、Midjourney、Descript、Synthesia、Stability AI、Copy.AI。

但这个排名显然已经没什么参考性，过去两年，随着ChatGPT掀起生成式AI巨浪，国内外AIGC参与者、产品和服务都已经大洗牌。

当人们列数国内大模型及AIGC产品第一梯队，鲜少将出门问问的名字包含在内。

从投资来看，出门问问在2013年~2019年共获7轮融资，投资方包括谷歌，累计融资额约2.33亿美元，此后再未进行新融资。截至2023年10月31日，其现金及现金等价物不到1.6亿元。

顶着“AIGC第一股”光环，出门问问的AIGC解决方案热度有余，但实绩显然还不够掷地有声。

此次IPO，出门问问拟募资金额最高为3.04亿港元（折合约2.81亿人民币），实际募资金额为2.67亿港元（折合约2.47亿人民币）。其中约44.3%资金（约1.11亿元）将用于未来三年扩大多模态大模型序列猴子的规模，35.7%资金（约8910万元）将用于解决方案开发及市场扩张。

在扩大多模态大模型序列猴子的规模方面，其资金用途主要包括从服务器公司租赁多达100台基于NVIDIA A100 GPU的云服务器或同等类型服务器、招募AI人才、增加数据库。

一、三年营收近15亿元，AIGC解决方案营收超2亿

出门问问已经形成了AI软件解决方案、智能设备及其他配件两大产品矩阵。其中AI软件解决方案包括面向内容创作者的AIGC解决方案，面向企业的AI企业解决方案。

其中AIGC解决方案包括AI配音助手、AI写作助手、AI数字人等工具。AI企业解决方案为AI语音交互方案、智能客户服务解决方案。

2021年至2023年，出门问问的营收分别为3.98亿元、5亿元、5.07亿元，经调整的净利润为-0.73亿元、1.09亿元、0.18亿元。

▲出门问问2021-2023年营收、净利、研发投入情况（单位：亿元）

在研发投入方面，出门问问三年的研发支出分别为0.92亿元、1.19亿元、1.55亿元，占营收比例为22.9%、23.8%、30.6%。

从三大类产品矩阵的营收可以看到两个比较明显的趋势，出门问问AIGC解决方案营收在2022年扭亏为盈，且营收逐年递增，智能设备及其他配件的营收逐渐降低。

▲出门问问2021-2023年主营业务收入情况（单位：亿元）（单位：亿元）

其中，AIGC解决方案的收入分别占同年收入的1.7%、8.0%、23.2%，AI企业解决方案分别占总收入的13.2%、52.6%、44.5%，智能设备及其他配件收入占85%、39.4%、32.3%。

其中，2023年AIGC解决方案收入增长超过2倍，是因为付费用户大幅增加，2023年达到41万人，且由于订阅多个AIGC平台的用户数量增加，使得出门问问每名付费用户平均收入从150元增加到了248元。

AI企业解决方案2023年营收减少与汽车附属公司A使用其车载AI技术有关的知识产权收入有关。据推测，这或许与出门问问与大众汽车的合作项目于去年6月末完成有关。

招股书显示，智能设备营收连续两年下跌的原因为TicWatch系列销售数量减少，2023年相比2022年少卖了6万块，2022年相比2021年少卖了12.6万块。

目前，该公司已经获得681项AI相关知识产权，包括593项获批AI相关专利及88项AI软件版权。

从地理角度来看，出门问问在中国大陆的营收占总收入分别为24.4%、58.2%、64.8%，营收占比排名第二的为美国。招股书提到，2020年以来，其AIGC解决方案的收入99%以上都来自中国大陆。

2021年以来，出门问问还获得了持续经营政府补助，三年分别为3420万元、890万元、1970万元。

二、软硬件两大产品矩阵，写作、配音、数字人、画画助手已上线

具体来看出门问问的产品矩阵。

第一大主营业务AI软件解决方案面向的用户为内容创作者和企业。针对内容创作者，出门问问的AIGC解决方案矩阵包括AI配音助手魔音工坊、AI写作助手魔撰写作和奇妙文、AI数字人奇妙元、集成解决方案DupDub。

魔音工坊为用户提供了1000多种声音风格以及来自外部供应商的声音样本组合，并支持37种语言和15种方言，提供了文字转语音通过软件配音、配音员配音、声音商店、效率工具、声音克隆、视频编辑等多项核心能力。

魔撰写作和奇妙文都为AI写作助手，魔撰写作支持文案编辑和校对。基于其通用大模型能力，用户将关键字输入就可以生成完整的段落或文章，并且还能对文字进行智能纠错、润色等。奇妙文除此以外还额外提供了互动对话功能。

AI数字人齐妙元是一站式视频和直播解决方案，能让用户克隆声音、形象去定制虚拟数字人。

第二大主营业务是智能设备及其他配件，包括AI智能手表TicWatch系列、其他AI赋能硬件产品及家用跑步机等非AI智能设备。

出门问问已经推出五代TicWatch系列80款产品，TicWatch内置预装语音助手、语音备忘录、TicMotion等全套AI模块。

其搭载的传感器可以检测心率、血氧、皮肤温度等各种健康相关指标，全天候跟踪用户健康状况并向终端用户提供具体建议。

招股书显示，智能设备及其他配件收入减少与TicWatch系列的平均销售价格上升、家用跑步机系列销售额增加有关。

三、2020年已自研通用大模型，拥有4大垂直模块能力

2020年，出门问问自主研发了通用大模型UCLAI，并基于其算力和大数据能力完成大规模分布式训练平台及网络搜索引擎的建设。

2023年4月，UCLAI升级为序列猴子，该公司开始对其进行内部测试。序列猴子涵盖知识、对话、数学、逻辑、推理、规划六个维度，再加上声音、对话、语言、图像垂直模块，能支持文本、图像、3D内容、语音生成及语音识别。研究团队对序列猴子进行了数千亿参数量级的训练。

目前，底层技术方面，出门问问拥有图像、语言、对话、声音四个垂直模块的能力。

其中图像模块具有图像识别及生成功能，基于该模块对现有图像的分析，用户可生成高质量及多元化的图像。

语言模块为语言理解及生成功能，能够对自然语言进行深入分析及处理，并能快速理解、处理各种语言的表达，并根据用户需求生成会话响应、故事撰写、广告脚本等文字内容。

对话模块能优化人机对话，进行多轮对话，还能根据用户反馈智能调整响应策略。

声音模块是语言转文字和文字转语音的功能，并支持包括云、嵌入式等多种部署方式。

除AIGC相关技术积累，出门问问还于2021年推出端到端语音识别开源工具WeNet，该工具发布仅6个月，就在GitHub上获得2000多颗星。

四、前五大客户为智能设备相关，无AIGC解决方案相关

出门问问的客户主要包括购买AIGC解决方案的内容创作者、购买AI解决方案的企业、购买智能设备和其他配件的消费者、智能设备及其他配件的线上线下分销商。

出门问问的前五大客户多为智能设备业务相关，该公司前五大客户的收入在2021年、2022年及2023年分别占总收入的37.0%、62.8%及49.9%。

▲出门问问前五大客户

供应商主要包括零部件及原材料供应商、合约制造商、云服务及云服务器提供商、数据源供应商及仓储物流服务提供商。

2021年、2022年、2023年出门问问前五大供应商的采购额分别占其总销售成本的32.7%、24.3%及20.3%。

▲出门问问前五大供应商

五、CEO持股25.2%，谷歌、红山中国、真格基金在股东名单

出门问问创始人、董事长、CEO李志飞通过Mobvoi AGI Limited持股25.2%，出门问问联合创始人、执行董事兼首席运营官李媛媛通过CMWW AGI Limited持股2.85%，出门问问CTO雷欣持股比例为2.83%，李志飞、李媛媛、雷欣为一致行动人。

▲出门问问股权架构图

此外，出门问问的股东阵容还包括SIG海纳亚洲、谷歌、红杉中国、歌尔股份、真格基金、圆美光电等知名AI创企、投资机构。

▲出门问问股东持股名单

董事会将由五名董事组成，包括2名执行董事，李志飞、李媛媛，3名独立非独立董事陈亿律、卢远瞩、杨喆。

李志飞在AI行业已经有超13年的从业经历，他曾在2010年5月至2012年8月在谷歌担任研究科学家，主要负责进行其语言翻译模型的算法研发。

1999年7月，他毕业于南京理工大学获得热能工程学士学位，2002年4月，在南京航空航天大学获得计算机应用技术硕士学位，2005年7月在新加坡获得南洋理工大学计算机科学博士学位，2010年5月在美国获得约翰霍普金斯大学计算机科学博士学位。

▲出门问问创始人、董事长、CEO李志飞

结语：AIGC走向盈利是大势所趋

目前，AIGC在面向企业和内容创作者的市场已经实现部分商业化，用户不断增长的需求也对高质量、高效率的AIGC产品提出更高标准。再加上文字、图像、视频生成等AIGC产品能降低内容创作者的创作门槛，使得大模型技术不断平民化、生活化、场景化，或许会带来一场彻底的产业变革。

不过从出门问问AIGC解决方案营收占全年的比例来看，相关业务的营收并不高。出门问问此次在港交所上市，募集资金或许将成为其继续扩大AIGC相应解决方案盈利潜力的支撑，但与此同时，上市之后该公司面临的挑战将会更艰巨，必须向投资人交出满意的业绩。这无疑都会成为该公司接下来持续关注的关键问题。